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　　2022年即將行至年中，匯聚了4700多家上市公司的A股市場在這半年表現(xiàn)究竟如何？若單從指數(shù)上看，截至6月21日，上證指數(shù)今年以來下跌9%，滬深300指數(shù)下跌16%。這樣的表現(xiàn)或許不盡如人意，不過，近1個月來，A股悲觀情緒消退，指數(shù)振蕩上行，北向資金呈現(xiàn)凈買入狀態(tài)，在海外市場普遍下跌的環(huán)境下走出“獨立”行情。

　　股市向來被視為經(jīng)濟的“晴雨表”，外資則素有市場的“聰明錢”之稱。如今，“晴雨表”放晴，“聰明錢”重新流入，且5月份主要經(jīng)濟指標(biāo)有所改善。這些改變?yōu)橥顿Y者研判下半年行情帶來了哪些線索？

　　上半年A股走勢“先抑后揚”

　　2022年以來，在疫情反復(fù)、烏俄沖突、美聯(lián)儲加息等復(fù)雜因素下，我國經(jīng)濟發(fā)展和資本市場受到了一定程度的影響，A股二級市場信心受到?jīng)_擊，指數(shù)呈現(xiàn)出先下跌后振蕩上行的走勢。

　　分階段看市場走勢，今年一季度，A股三大指數(shù)均走低。同花順iFinD顯示，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指在一季度累計分別下跌10.65%、18.44%、19.96%。在下跌的行業(yè)中，電子、國防軍工、汽車、家用電器、食品飲料板塊指數(shù)跌幅居前，跌幅均超20%。北向資金方面，1月份、2月份凈買入額分別為167.75億元、39.80億元，而3月份則為大幅凈賣出狀態(tài)，額度達450.83億元。

　　進入4月份，A股市場下跌行情延續(xù)。當(dāng)月上證綜指跌幅6.31%，深證成指跌幅9.05%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅12.8%。在31個申萬一級行業(yè)指數(shù)中，當(dāng)月僅食品飲料行業(yè)指數(shù)實現(xiàn)上漲，累計漲幅為4.29%。不過，在行情繼續(xù)走弱的4月份，北向資金逆勢凈買入63億元，并未延續(xù)3月份凈流出的態(tài)勢。

　　在穩(wěn)增長政策措施加速落地實施的背景下，5月份A股市場逐步振蕩修復(fù)，滬指當(dāng)月累計上漲4.57%，滬指重回3100點上方，深成指累計上漲4.59%，創(chuàng)業(yè)板指累計上漲3.71%。北向資金加大了凈買入力度，當(dāng)月凈買入額為168.67億元。

　　進入6月份后，A股在海外市場大跌的同時，接連走出“獨立”行情，表現(xiàn)出一定的抗壓能力和韌性。上周，受美聯(lián)儲一次性加息75個基點的影響，美股三大指數(shù)均延續(xù)下跌態(tài)勢，當(dāng)周下跌幅度達5%左右，為兩年多來最大單周跌幅。歐洲股市也普遍下跌。與之形成鮮明對比的是，受一系列積極因素提振，我國A股各大股指延續(xù)了前期反彈走勢，以成長股為主的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全周上漲了3.94%。從北向資金看，6月1日至6月21日，北向資金累計凈流入478.99億元，僅上周通過滬股通和深股通就累計凈買入174億元。

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)回升帶動市場預(yù)期改善

　　近一段時間，北向資金數(shù)據(jù)變動，A股市場指數(shù)上行，折射出外資機構(gòu)、市場投資者對A股市場投資價值的認(rèn)可。這份認(rèn)可也是信心的體現(xiàn)——來自對中國經(jīng)濟強大韌性和活力的信心，也來自對資本市場健康有序發(fā)展的信心。

　　市場人士注意到，從4月底、5月初開始，A股市場企穩(wěn)跡象及外資配置A股動作增多，與經(jīng)濟運行的邊際變化幾乎同步出現(xiàn)。

　　從5月份的經(jīng)濟“成績單”來看，隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策措施的效果逐步顯現(xiàn)，5月份的經(jīng)濟運行出現(xiàn)了積極變化，主要指標(biāo)多數(shù)出現(xiàn)改善。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長0.7%，環(huán)比增長5.61%，工業(yè)生產(chǎn)由降轉(zhuǎn)增；5月份，全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比下降5.1%，降幅比上月收窄1.0個百分點；5月份社會消費品零售總額同比降幅收窄至6.7%，環(huán)比則由降轉(zhuǎn)升至0.05%，市場銷售有所恢復(fù)……從5月份的主要經(jīng)濟指標(biāo)看，我國經(jīng)濟逐步克服疫情的不利影響，呈現(xiàn)恢復(fù)勢頭。

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認(rèn)為，政府出臺了一攬子穩(wěn)住經(jīng)濟大盤的政策措施，這些政策措施針對性強、力度大、持續(xù)性好，政策效果已初步顯現(xiàn)。

　　而經(jīng)濟基本面也與上市公司盈利狀況息息相關(guān)。隨著時間臨近2022年年中，已有不少上市公司率先披露上半年業(yè)績預(yù)告。同花順iFinD統(tǒng)計顯示，截至6月21日，A股市場已有48家上市公司發(fā)布2022年上半年業(yè)績預(yù)告，其中業(yè)績預(yù)喜（預(yù)增、略增、續(xù)盈）的有37家。

　　市場短期波動風(fēng)險仍需關(guān)注

　　事實上，長期向好的經(jīng)濟基本面是A股市場穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)，也是國際投資者加倉中國資本市場的信心所在。

　　星石投資副總經(jīng)理、高級基金經(jīng)理、首席研究官方磊向《金融時報》記者表示，股市向上的核心驅(qū)動來自企業(yè)盈利增長，從更長周期角度來看，國內(nèi)經(jīng)濟長期向上的條件依然充足，國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型也初具規(guī)模，國內(nèi)長期風(fēng)險化解帶來資產(chǎn)盈利質(zhì)量提升，人民幣資產(chǎn)被海外投資者重點關(guān)注等，這些因素是構(gòu)成A股長期向上的堅實基礎(chǔ)。

　　日前，券商機構(gòu)對于下半年投資的觀點紛紛出爐。綜合來看，機構(gòu)普遍認(rèn)為，在多重壓制因素下，市場短期波動風(fēng)險仍需關(guān)注和防范。不過，從中長期來看，對未來的宏觀經(jīng)濟和資本市場仍持樂觀態(tài)度。

　　平安基金研究總監(jiān)張曉泉分析認(rèn)為，A股仍具備較強的吸引力。從資金端來看，隨著國內(nèi)居民財富配置權(quán)益資產(chǎn)的比例持續(xù)增加，財富入市節(jié)奏加快，持有基金凈值加速抬升；6月份以來，外資重回A股，截至6月15日，北向資金流入約478億元；從資產(chǎn)端來看，A股估值回升，但仍處于歷史低位，需珍惜優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的低估值。

　　不過，也有機構(gòu)人士提醒，當(dāng)前，外部環(huán)境錯綜復(fù)雜，金融市場不確定性較多，金融市場的修復(fù)行情能否持續(xù)，關(guān)鍵取決于中國經(jīng)濟回暖的趨勢和彈性，而這有賴于各方面政策持續(xù)有效發(fā)力。